大陸2014年到期要兌付的「城市投資債」達3500億元人民幣。（新華社）
▲2008年美國紐約的雷曼兄弟公司總部大樓。（新華社）
在大陸，除了上海等大城市之外，地方政府原則上不允許發行地方債。但是「窮則變，變則通」，大陸地方政府因此透過旗下企業發行債券，因為多用來投資基礎建設，所以就稱為「城投債」。
靠大筆負債保增長
地方發債一向不手軟，「城投債」2013年就破兆元，創歷史新高。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，大陸中央和地方政府的債務餘額，已高達國內生產總值（GDP）的26%。寅吃卯糧下，靠大筆負債保增長。
但是，欠債總是要還的。今年初「超日太陽能」連還本付息都無力繳納，打破了債券市場零違約的紀錄，更就此引爆了債務違約的連環爆，包括中小企業私募的「中森債」、中誠信託、天威保變等都陷入兌付危機，也讓大陸影子銀行問題浮上檯面。
不保證政府會還錢
然而，債務違約事件是否還會繼續發酵？答案想必不樂觀。因為據大陸交通銀行金融研究中心調查，「城投債」在2012年、2013年大舉擴張發債，2014年就得面臨3500億元的巨額兌付，尤其4月更是首波的償債高峰。
如果「城投債」現在就出現兌付危機，招商證券債券研究員孫彬彬斷言，接下來還有7年期的產品到期，恐將引爆系統性風險，地方政府財政金融也將因此崩盤。
地方債拉警報，雖然是地方政府旗下企業發債，卻不保證政府會還錢。廣東省政府出資的廣東國際信託投資公司（GITIC）破產倒閉，結果銀行資金未獲償還，而廣東省也沒代償還債，投資大眾只能認賠。
眼看地方債違約潮即將湧現，各界因此憂心中國將重蹈美國雷曼連動債的信用破產危機，引爆流動性風險，中國版「雷曼危機」將一發不可收拾。
小 靈 通
雷曼風險
美國投資銀行雷曼兄弟控股公司，因為操作高風險的連動債，2008年受到次級房貸風暴波及，導致虧損6130億美元而宣告破產，更因此引爆全球金融海嘯。雷曼事件也打擊對債券類衍生性金融商品投資信心，對連動債更是避之唯恐不及。
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