有大陸財經人士日前表示，人民幣下行空間已經打開，即將進入貶值通道。（Getty Images）
隨著美元加息在即，人民幣貶值的話題一直不斷，有大陸財經人士日前表示，人民幣不僅僅是在下半年貶值的問題，實際上人民幣下行空間已經打開，即將進入貶值通道。
人民幣牛市結束 下行空間被打開
中國航油集團原副總經理陳九霖7月23日在和訊網撰文表示，出於對A股下挫的悲觀預期及資本外流的擔憂，境內外人民幣出現了小幅貶值的現象。加之央行降准、美聯儲加息，更增強了市場參與者對人民幣貶值的預期。人民幣貶值的通道已經在漸漸打開， 7月24日，有大陸媒體報導了中共國務院辦公廳印發的《關於促進進出口穩定增長的若干意見》，在該意見中中共明確提出「擴大人民幣匯率雙向浮動區間。」對此，大陸財經傳媒人，高級編輯劉曉博認為文件裡這句話的意思是，今年年內央行或將波動幅度增加到上下各3%。
國泰君安首席經濟學家林采宜表示，持續十年的人民幣匯率牛市到現在已經結束了。
據第一財經網7月29日報導，林采宜表示，從全球貨幣政策來看，除了美元是收緊的，其他貨幣大部份實行了寬鬆的貨幣政策。而一個長期的貨幣牛市通常需要三個條件：第一個是相對較快的生產率。第二是緊縮的貨幣政策，第三是較高的風險偏好。
林采宜認為，雖然中共央行從去年到現在五次降準，四次降息，對於未來，準備金率還會降，利率也會繼續走低。但仔細觀察可以發現，中國企業中長期信貸規模實際上沒有擴張，沒有跟流動性一起擴張，有的甚至在收縮。也就是說央行釋放出來的流動性並沒有如預期般全部釋放至實體經濟中。
林采宜表示，當前中共當局在人民幣匯率問題上面臨著一個兩難的選擇，即在穩增長和人民幣國際化之間的一個矛盾的選擇。人民幣盯住美元，為了維持人民幣匯率的穩定，在外貿方面付出了極大代價。
林采宜提到，中國過去運用人口紅利來維持出口增長的模式已經走到了盡頭，中國勞動力的優勢已經不復存在。這種情況下，支持匯率升值的最核心的宏觀經濟的兩個基礎，即大幅的外貿順差和生產力的快速增長，已經不再發揮作用。
隨著勞動力成本的不斷上升，人民幣對日元和歐元等貨幣的間接升值，以及其他發展中國家貨幣寬鬆政策的多方影響下，共同造成中國在國際市場上外貿出口競爭力有所下降。在這種情況下，如何使外貿重新成為一個經濟增長的火車頭，很重要的一個手段就是貨幣貶值。
林采宜認為：「無論從人民幣方來看，還是從美元來看，人民幣對美元的貶值幾乎就是沒有懸念的趨勢。也就是說，持續十年的人民幣匯率牛市到現在已經結束了。」
市場看空人民幣
據《華爾街日報》7月30日報導，在中共當局宣布了包括人民幣匯率市場化程度的貿易行業扶持措施後，市場認為人民幣會貶值。 法國興業銀行(Societe Generale)新興市場亞洲固定收益及外匯交易香港和新加坡業務負責人Cynthia Wong稱，市場動向說明很多人預計人民幣會貶值。她稱，過去幾週對沖基金更加活躍，人民幣和離岸人民幣期權的交易量最高增長了40%。
根據湯森路透(Thomson Reuters)提供的數據，在本週（27日至30日）的震盪交易中，期權市場價格反映出了人民幣兌美元將貶值的預期。
中共出售外匯儲備防止人民幣兌美元走低
據鳳凰財經7月16日報導，中共央行14日稱，截至第二季度末中國外匯儲備餘額為3.69萬億美元，較上一季度減少400億美元。這是一年來的最低外匯儲備減少量，第一季度，中國外匯儲備減少了創記錄的1,130億美元。分析人士稱，中國央行賣出所持大量美元以防止人民幣兌美元進一步走低。相對穩定的人民幣降低了企業和投資者將資金轉移出中國的慾望。
凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學家普裡查德(Julian Evans-Pritchard)估計，中共央行4月和5月共賣出137億美元外匯儲備，以防止人民幣兌美元走低。普裡查德在14日發表的報告中寫道，最新數據顯示，央行6月份加快了賣出外匯儲備的步伐，很可能是為了給人民幣帶來一定的支撐。
專家透露人民幣不貶值的原因
國泰君安首席經濟學家林采宜5月底曾經表示，中共一方面希望加強自己在國際金融市場上的話語權，比如說，中共希望加入國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR），成為他的籃子貨幣，那麼這個時候大幅貶值是很難接受的；二是如果人民幣要進一步國際化，走向海外，國際投資者願意持有你的貨幣，首先你是堅挺的貨幣，人民幣國際化，成為清算貨幣，如果人民幣進入貶值通道，那對它進入國際化是不利的。
但劉曉博認為，今年人民幣納入SDR這件事塵埃落定之後，無論成功與否（不成功，就要再等5年），2016年人民幣都需要對美元貶值5%到10%。否則，實體經濟過不了這個坎兒。
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