天網（網路版）: 日本央行負利率震動全球衝擊中共央行

2016年2月1日星期一

日本央行負利率震動全球衝擊中共央行

日本將從2月16日開始實施負利率，將衝擊人民幣匯率，造成人民幣跟隨日元貶值。圖為東京一位銀行櫃員在點算萬元日鈔。(YOSHIKAZU TSUNO/AFP/Getty Images) 【記者劉毅／綜合報導】
1月29日，日本央行宣布將從2月16日開始實行負0.1%的利率，消息一出令國際金融界震動。日本央行實施負利率會造成日元貶值，而日元貶值將會衝擊人民幣匯率，造成人民幣不得不跟隨日元貶值，日本央行此舉給正在努力維持人民幣匯率的中共央行帶來衝擊。
日本實施負利率帶動日元貶值
29日，日本央行在貨幣政策會議上宣布，受原油價格下跌和對中國經濟的不安影響，全球經濟前景擔憂出現升溫，對日本國內的經濟景氣和物價產生消極影響的風險變強。因此，將從2月16日開始引入三級利率體系分別實施正、零、負利率。
這三層利率體系主要的意思是：現有金融機構存放在日本央行的超額準備金（去年12個月均值之下的部分），適用+0.1%的利率。這一層被稱為Basic Balance；金融機構存放在日本央行的法定準備金，以及金融機構受到央行支持進行的一些救助貸款項目帶來的準備金的增加，適用於0%的利率。這一層被成為Macro Add-on；不包含在上兩點範圍內的存款準備金將適用於-0.1%的利率。這一層被稱為Policy-Rate Balance。
實施負利率後，原本民間金融機構將存款存入央行要從央行獲得利息，現在金融機構要付利息給央行；原本應由借款人向放貸人支付的利率，現在反過來卻要由放貸人向借款人支付。如果負利率在金融市場擴大，借款人將從中受益，這將有助於帶動設備投資和購房需求。對於擁有巨額借款的國家財政而言也是一件樂事。而且還有望刺激個人消費。而瞄準利息差的投資者將會增加拋售日元，還具有促進日元貶值的效果。
日本央行行長黑田東彥表示，實際利率下調的目的，是為了刺激消費和投資，刺激消費之後對整體的經濟也是一個積極影響。利率下調對其它資產的平衡也有好處，可以期待量化寬鬆政策的積極效果。中國等新興市場國家經濟的不透明，以及原油價格的暴跌，導致了這次政策的出台。
在歐洲，推行負利率政策並不罕見。歐洲中央銀行（ECB）自2014年6月起一直採取負利率政策，金融機構將多餘資金存到央行會被收取手續費。瑞士和瑞典的政策利率也為負值。
日本實施負利率令國際金融界驚訝
儘管市場對日本央行在未來某一時間加碼寬鬆有預期。但彭博對42位經濟學家的調查顯示，僅有6人預計日本央行29日加大刺激力度。現在日本央行宣布實施負利率的決定讓市場「震顫」。
彭博援引日本第一生命經濟研究所首席經濟學家Hideo‧Kumano的話表示：「這是一個驚人的、戲劇性的舉動。」
瑞銀證券經濟學家DAIJU‧AOKI說：「我認為這是一個重大轉變，日本央行目前主要的政策工具是負利率。這表明購買更多國債的能力有限。日本央行已暗示，未來願視風險情況調降利率，因此已為負值的利率可能被進一步下調。」
日本負利率衝擊中共
業界認為，日本實施負利率以後，會促使日元直線貶值，這加大了中共央行進一步放寬貨幣政策的壓力。這一決定將加劇美聯儲與其它地區之間的貨幣政策分化程度，進而推動美元走強。另外，由於日元是很多國家地區賴以支撐的貨幣，因而此舉很可能引發新一輪競爭性貶值。
興業證券分析師王涵認為，隨著歐洲和日本央行釋放進一步寬鬆的信號，在更多地盯住一籃子貨幣的情況下，人民幣兌美元匯率可能會有貶值壓力。
穗銀行策略師Ken‧Cheung稱，日本央行決議或促使中國及亞洲其它央行放鬆貨幣政策。
在日本央行公布利率決議後，離岸人民幣對美元一度跌0.26%，證明了上述分析師的說法。
目前，中共正在努力維持現有人民幣匯率，僅僅在今年第一週的外匯交易中，離岸人民幣和在岸人民幣價差最多時就達到了2000點，中共為了縮小二者之間的差距賣出美元買入人民幣。為了維持人民幣匯率，中共已經耗費了數千億美元的外匯儲備，有大陸金融界人士預計在今年1月份，中共外匯儲備還將下降一千億美元。
正當中共不惜血本維持匯率時，日元如果因為日本央行實施負利率而貶值，必然給中共央行帶來人民貶值的更多壓力。
除了貨幣貶值，中共同樣面臨著不小的寬鬆壓力。近來大陸業界呼籲央行降準緩解流動性緊張，但中共央行利用逆回購、MLF、SLO等公開市場操作釋放流動性，僅僅在最近兩個星期釋放的流動性已經進2萬億人民幣，相當於降準（降低存款準備金率）三次。中共央行之所以不降準，是擔心降準信號太強，市場太寬鬆給人民幣貶值造成壓力，形成負面衝擊。
現在日本央行實施負利率，加大市場寬鬆，有分析師認為，大陸因為外匯佔款所導致的長期資金缺口必須由降準來對沖，因此中國新年以後中共央行不得不降準，而降準的時間點可能在3月底或4月初。
有分析認為，目前對中國來講，通縮尤其值得擔心，因為中國正在陷入債務陷阱之中，實際債務規模越來越大。而通縮會導致民眾推遲購買，整體經濟活動放緩這一惡性循環，從而破壞經濟增長。
陸商行1月信貸暴增分析：恐套在股市
【記者劉毅／報導】
今年1月前半個月，中國的商業銀行新增信貸1.7兆元（人民幣，以下同；約新台幣8.45兆元），而去年1月整月新增信貸才1.45兆元。有中國財經人士分析，這多出來的幾千億貸款有可能是進到股市中被套了或者已經損失掉了，現在到了一年的還貸期限，不得已借新還舊，最後變成了信貸1.7兆。
中國目前各個行業都不景氣，沒有好的項目可以投資，但據中國最新的銀行數據顯示，1月上半個月中國的商業銀行新增信貸1.7兆，而2015年1月整月新增信貸才1.45兆，貸款增加這麼多，業界人士認為這個現象不正常。
中國職業投資人黃生分析，之所以出現極度反常的新增信貸有四種可能，第一，表外資產轉到表內。也就是當年銀行的真實信貸遠超公布的數據，只不過是將這些信貸轉移到了表外，現在轉移到了表內，也就使得今年新增信貸劇增，但是表外信貸轉移到表內，一直在進行，而今年1月突然暴增，光這個理由很難解釋。
第二，2015年廢除了存貸比，這可能是銀行表外信貸加速向表內轉移的一個原因。過去為了達到存貸比的監管指標，很多貸款放到了表外，如今這個指標不作為實質性監管指標了，而去年年初的貸款到期高峰也到了，於是就猛然的向表內轉移。
第三，2015年年初開始，中國股市暴漲，牛市之風興起，大量銀行貸款違規進入股市，大股災發生後，這些貸款損失慘重，到了貸款償還高峰期，但是借款人無法償還貸款本息，而且必須通過新增貸款來彌補股市的損失，所以才會出現如此大規模的新增貸款。
第四，銀行違規貸款進入股市的規模很大，至少幾兆的規模，股市下跌導致損失30%，也將有幾千億的規模，正常新增約1.45兆的貸款，再加上幾千億的股市損失，那麼新增1.7兆的貸款規模就很正常。
黃生在此之前曾經表示，銀行資金通過各種違規、違法途徑流入股市，導致股市的槓桿率奇高，也使天量的貸款資金違規進入股市，中國股市在畸形的高槓桿率下，恐怕很難健康發展，這也是中國股市頻頻發生股災的原因。
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【2016年2月1日訊】
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