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2016年2月15日 星期一

大陸經濟放緩 全球遭殃？ 專家：未必


由於美國出口大陸規模約只佔GDP的1%，因此美國幾乎毫髮無損。（Getty Images)
【文／記者黃捷瑄】
2016年一開始，中國大陸股市震盪在全球引爆股災，一些經濟學家認為，1990年代，當時第二大經濟體日本，其經濟泡沬破裂的景象可能重演。中國經濟放緩對大宗商品出口、亞洲貨幣是一片「哀鴻遍野」。儘管如此，當日本經濟大幅滑落的時候，也有一些經濟體、產業處理得很好。而現在中國經濟持續放緩，部分經濟學家認為，同樣的情況會出現，或許還能幫助全球經濟不會跌得太慘！
據彭博社報導，儘管全球經濟成長已經因為中國經濟擴張減緩而蕭條，但是如果認為中國拖累了世界其他經濟體而感到束手無策，卻又言過其實。
一些媒體比較少報導的受惠行業，有助於支撐全球承受中國經濟未達標帶來的長時間衝擊，同時有助於中國經濟免於硬著陸，讓中國經濟由投資、出口導向轉為內部消費、服務導向的經濟。
硬著陸還是軟著陸？
德意志銀行證券駐紐約首席經濟學家胡珀（Peter Hooper）說：「痛苦及折磨是一定有的。但是，只要（中國）放緩是漸進的，我不認為（對全球擴張來說）是大問題。」
中國國家主席習近平去年11月表示，未來5年，大陸每年經濟成長不應低於6.5%。這顯示在中國經濟開放30多年後，北京當局已經接受這經濟擴張最虛弱的時期。
中國官方公布，2015年第四季經濟成長年率為6.8%，不過有「金融巨鱷」之稱的美國億萬富豪投資人索羅斯（George Soros）直言，實際應該只有3.5%，中國經濟正在「硬著陸」。
他警告，2008年的金融危機將再次來襲。中國經濟放緩的溢出效應傳導到世界其他地方，加上低油價及競爭性貨幣貶值，加劇了全球通貨緊縮的風險。
發達國家有「一線希望」
位於麻薩諸塞州列克星敦（Lexington）的IHS顧問公司首席經濟學家貝拉維什（Nariman Behravesh）也覺得不太樂觀，他說即使是6.5%也是一個是野心勃勃的目標，他預估中國年均成長只有5.5%到6%。
貝拉維什認為，全球經濟仍有「一線希望」，中國經濟放緩中會有贏家出現，「特別是發達國家」。
當然，全球成長已因中國經濟放緩而減少。但畢竟，就像25年前的日本一樣，中國是世界第二大經濟體。
前英國央行經濟學家、現任Fathom顧問公司主管葛柏（Danny Gabay）說，就像1990年代的日本，大陸現在是貿易順差國，因此對其他地區來說，是個淨供應者更甚於資源需求者。這意謂著大陸經濟放緩給全球經濟成長帶來的影響，會小於美國突然下挫。
而且，相較於20年前的日本，大陸經濟體規模更大，也更國際一體化，預料大陸不會像日本在房地產及股市泡沫破裂後，經歷了所謂「失落的十年」的「突然昏厥」（從1991年至2000年，經濟年平均成長率只有1%）。
誰是贏家？
大陸經濟增速放緩，大宗商品出口商是最明顯的輸家，但同時也會有贏家出現。航空公司、汽車製造業及美國消費者，都會從能源價格及其他原料價格驟降中獲利。
1.不依賴大陸 美國或毫髮無損
摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co.，俗稱小摩）的經濟學家透過電腦模擬發現，中國經濟成長每放緩1個百分點，會使全球經濟成長減少0.5個百分點，受衝擊最大的是其他開發中國家。由於美國出口大陸的規模大約只占美國國民生產總值（GDP）的1%，因此美國幾乎毫髮無損，而且美國消費者還享受著進口商品降價的好處。
但是，並不是每個經濟學家都這麼樂觀。紐約傑洛米‧利維預測中心（Jerome Levy Forecasting Center）首席經濟學家利維（David Levy）說，世界經濟接近因為中國及其他開發中國家因急劇減少支出而引起的衰退。
利維說：「問題在於中國以過度投資的方式使經濟成長了這麼久，因此它必需大幅刪減這麼多投資。」
迄今大陸經濟放緩的影響出現在商口價格上，與此同時，亞洲國家的採購遠低於供應商的預測。彭博商品指數2015年大跌20%，已接近1999年以來的新低。
2.汽車製造商成本驟降
從商品價格循環中受惠的還有汽車製造商。紐約的諮詢機構AlixPartners估計，拜塑膠、鋼鐵及其他原材料降價之賜，北美車輛的生產成本平均降低591美元（約新台幣2萬元）。這代表通用汽車及其供應商及福特汽車及其供應商，各有逾10億美元的潛在暴利。
AlixPartners執行董事瓦克菲爾特（Mark Wakefield）說，格外不尋常的是，即便汽車銷售強勁，成本還是繼續降低。一般情況下，成本驟降與美國需求減少同步，也是需求減少的結果。
3.珠寶業
對於全球最大的珠寶零售商西格內特珠寶公司（US-SIG）來說，中國經濟放緩反映在購買黃金時的費用降低。 西格內特財務長桑塔納（Michele Santana）去年8月27日表示：「我們應該繼續期待看到商品價格降低帶來的好處。」該公司去年第二季調整後每股獲利漲幅近20%。
4.航空業
航空公司也因為燃料費用驟降而蓬勃發展。歐洲第二大航空公司、德國漢莎航空（Deutsche Lufthansa）去年年中受惠於旅運需求增加及油價降低，去年10月將第三季的獲利預測調高了51%。該公司表示，他們2015年的燃料支出預計為 57億歐元（約61億美元），比前一年減少了11億歐元。
由於油價暴跌，2015年達美航空（Delta Air Lines）省下了51億美元燃油費，挹注該年獲利增長至45億美元。2016年預計還將省下30億燃油費。
但是，廉價燃油卻不足以完全抵消美元走強的影響，美元走強損傷了美國企業的國際營業額和利潤，歐洲、亞洲和拉丁美洲的航班占了達美旅客營運收入的30%。
去年第四季，達美營收下滑了2%，遜於華爾街的預期。達美股價迄今年1月21日，已下跌12%。
不過，達美航空總裁巴斯蒂安（Ed Bastian）在財報發布會上表示：「展望未來，整體需求環境仍然穩健。」達美第四季度飛行里程數增加3%。而載客率為85.2%，高於一年前的82.8%。
5.歐美家庭的福音
油價爆跌被證明是美國及歐洲家庭的福音，省下來的錢可以轉化為開支。能源價格下降及失業率降低鼓勵了消費者，西班牙去年9月的零售年增長達到9個月以來最快。
在美國，燃料支出減少之後，美國人更願意花錢在上館子還有娛樂上。
溫蒂漢堡執行長布羅利克（Emil Brolick）去年11月4日在電話會議上表示：「現在，從消費者的角度，一些非常正面的事正在發生。油價在下跌、失業率下降、房價在上漲。連鎖餐廳Dublin說，北美的同店銷售額在去年第三季增加了3.1%。
6.亞洲的製造業贏家
總部在馬尼拉的亞洲開發銀行（ADB）首席經濟學家魏尚進（Shang-Jin Wei）認為，中國經濟放緩，甚至也會在亞洲創造出一些贏家。
魏說，全球第二大成衣製造商越南及孟加拉可能因為企業撤離成本節節攀升的中國，從而進占全球的市占率。同樣具有吸引力的還有印度，它可能吸引亞洲其他國家的低端製造業。
前國際貨幣基金（IMF）官員、目前康乃爾大學教授普拉薩（Eswar Prasad）說：「印度在經受大陸經濟放緩的連鎖效應中，處在相對有利的位置。印度對大陸的出口依賴度相當低，而且商品價格虛弱是印度的優勢。」
印度儲備銀行（RBI）總裁拉加恩（Raghuram Rajan）利用商品價格下跌帶來的通膨減少，採取激進降息手段。去年9月29日，印度跌破經濟學家眼鏡地，將附買回利率也就是央行對商業銀行的貸款利率，從7.25%降到6.75%，希望一舉推動經濟成長。經濟學家原本預估央行會保守調降25個基點，但結果卻大砍50個基點。
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【2016年02月15日】
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