天網（網路版）: 企業囤積現金中國陷入「流動性陷阱」

2016年8月24日星期三

企業囤積現金中國陷入「流動性陷阱」

隨著貨幣政策失控以及信貸枯竭迫使中共轉向財政刺激，中國越來越面臨陷入日本式流動性陷阱的風險。(STR/AFP/Getty Images) 【記者秦雨霏／報導】
隨著貨幣政策失控以及信貸枯竭迫使中共轉向財政刺激，中國越來越面臨陷入日本式流動性陷阱（liquidity trap）的風險。
《電訊報》報導說，中共央行官員開始呼籲根本性策略改變，警告說，降息這把刀已經變得越來越鈍。它無法制止公司囤積現金或制止私人投資下滑。
中共央行調查統計司司長盛松成上個月點燃一場風暴，警告中國經濟「已經開始顯示一些陷入流動性陷阱的跡象」。
盛松成8月22日告訴官媒，中國對外國借貸的依賴很小，可以負擔得起財政刺激手段。他說：「長期而言，中國可以讓它的赤字-GDP比率上升到3%甚至是5%。通過降低企業稅而不是降息，它可以更有效的刺激增長。」
中共國務院現在也加入大合唱，本週呼籲削減750億美元的企業稅，以提振信心以及刺激生產領域。
中國企業囤積「死錢」
陸媒財新雜誌說，中國公司在囤積創紀錄數量的「死錢」（dead money）而不是花掉它們。在過去七個月，私人投資增長下降到2.1%，這是自從全球金融危機以來最低的。
《電訊報》報導說，中共央行實際上在「推一根繩子」。「推一根繩子」是經濟學家凱恩斯的名言，他將貨幣政策比作拴在經濟上的繩子，只能拉它而不能推它，意思是貨幣政策對通貨膨脹有效，而對緊縮的效用就不大了。
中國國際金融有限公司的客戶報告警告說，經濟基本面在惡化，公共支出飆升和房地產繁榮掩蓋了內在的問題。
財新文章說：「資金被大壩攔在外面，無法流入實體經濟，這顯示出流動性陷阱在惡化。」
「流動性陷阱」這個詞讓人想起美國大蕭條，它也困擾了日本十五年。
信貸擴張取得越來越少的回報
牛津經濟研究院的經濟學家高路易說，隨著貨幣流入房地產投機和金融資產，信貸擴張正在取得越來越少的回報。
高路易說，從2002年到2008年，44元信貸可以產生100元的固定資本形成總額(Gross Fixed Capital Formation)。去年該數字上升到62元，現在該數字上升到70元。
《電訊報》報導說，中共每一次採用信貸手段維持繁榮，他們就獲得越來越少的回報和產生越來越大的風險。
國際貨幣基金本月早先說，中國企業債務已經達到GDP的145%。「漏洞仍然在以一個危險的軌跡上升。它們必須立即解決。」金融系統顯然已經不健康。未償還按揭去年飆升30%，達到2.5萬億美元，擠占了信貸市場。企業新增貸款六月份出現11年以來首次收縮。
自從資本外流七月份攀升到420億美元以來，中共當局就不得不踩鋼絲。凱投經濟估計，央行上個月不得不拋售290億美元的外國債券來支撐人民幣。
財新說，貨幣總量指標出現罕見分離令央行官員擔憂。M1（現金和支票帳戶）七月份同比飆升25.4%。而M2增長放緩到10.2%。財新說，M2的放緩暗示央行製造的貨幣沒有流入生產領域。它只是躺在企業銀行帳戶上閒著。
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【2016年08月24日訊】
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