等待已久的深港通啟動的宣布意味著，外國人可以進入消費品公司、保健公司和科技公司雲集的深圳股市。隨著中國經濟轉型，深圳股市擁有比上海股市更大的潛力。 (LAURENT FIEVET/AFP/Getty Images)
北京批准深港通計劃，深圳股市向外國投資者打開大門。然而，外國投資者買得起門票嗎？
《華爾街日報》報導說，等待已久的深港通啟動的宣布意味著，外國人可以進入消費品公司、保健公司和科技公司雲集的深圳股市。隨著中國經濟轉型，深圳股市擁有比上海股市更大的潛力。
然而不幸的是，其他人已經捷足先登了。深圳現在是世界上最昂貴的主要市場，其前瞻市盈率超過20%。
而上海股市則恰恰相反。它的市盈率不到13%，遠遠低於發達市場。上海股市裡簇擁著國企和銀行。
投資者面臨兩難困境。上海股票很便宜，但是那些股票背後隱藏著被低估的壞賬、沒有人要的煤礦和殭屍企業。而深圳股票承諾增長，但是價格也更昂貴：未來12個月的前瞻市盈率為25.7%。中位數公司的往績市盈率更達到驚人的67%。
根據高盛中國股市首席策略師劉勁津的計算，在考慮深圳股票的高預期盈利增長之後，「新中國」（深圳股市）和「老中國」（上海股市）的價值似乎是不相上下的。換句話說，如果你認為深圳上市公司的盈利增長真的可以達到25%，那麼它的高價格就是合理的。但是劉勁津說，這個預期「絕對是相當高的」。
人們力挺「新中國」的一個原因是，「老中國」太明顯的政治化了。上海股市的10家最大銀行佔據了總市值的五分之一，其中最小的銀行規模相當於深圳股市最大的公司。如果中共當局準備讓銀行股東分擔最終的壞賬救助計劃，那麼上海股市將受到嚴重衝擊。
然而，深圳股市的未來也幾乎是政治化的。深圳股市的業績取決於經濟轉型的步伐。而中共當局對於經濟再平衡三心二意，常常為了扶持「舊中國」而放慢轉型步伐。中央和地方政府在關閉舊工廠、舊煤礦的道路上也踉踉蹌蹌。 《華爾街日報》報導說，觀察中國經濟轉型的一個最簡單的指標是人民幣匯率。如果人民幣升值，資金就從生產者流向消費者，從出口商流向進口商。
自從人民幣一年前開始貶值以來，人民幣兌美元下降的速度已經達到1994年以來最快。因此毫不奇怪，深圳股市今年的表現並未超過上海，跟滬股一樣下跌12%。
因此投資者如果要以目前昂貴的價格購買深圳股票，他們需要想清楚了：中國是否能夠轉型為消費型經濟？鑑於中共當局管理債務累累的國企所面臨的財務和政治困難，人們很難有這樣的信心。
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