農曆羊年春節已過，身兼債戶與債主兩重身份的大陸小型企業主仍未能從年前的懊惱中走出來。「五一節前開不開工，心裡真還沒譜子。」一位長期向我諮詢宏觀經濟趨勢的製造業廠主如是說，而令他最不快的是：春節前去討賬，沒有收效，「一分錢沒要回來，白搭路費」。
此種說法有嫌誇張，但事實是討賬拿不到現金或得不到銀行匯款，只收取商業承兌匯票注定賠錢。商業承兌匯票的貼水太高，超過了實體生產的預期毛利。
小型企業生存能力極低
中央銀行一方面說繼續保持穩健的貨幣政策，另一方面在全社會預期心理灰暗的情勢下，調低了商業銀行向央行繳存的準備率。被稱為「降准」的政策導向與去年晚些時候的降息均具有微刺激的作用。但該次「降准」也只能釋放六千億的貨幣量，對實體經濟的天文級資金缺口幾無彌補作用。今年內，必然還會有降准與降息的同向操作，放量十萬億對市場恢復活力也希望不大。還有，商業銀行考慮信貸資產質量，難以對準實體尤其製造業廠商規模性放款。
農曆年前，小型企業絕大多數陷入資金困境。另一位從事數控機床經銷商者坦言「過年得借點錢」，否則就沒法應付。雖然收入遠不及往年，但是，傳統節日的消費水平卻無法驟減。這位機床經銷商還講了一個實例：他計劃借錢的同宗人士在家鄉承包土地，每年收入可觀，本估計可以借到數額僅一萬元人民幣的節日用度，但後者稱「手頭只有三千塊現金」，意思是自己應付春節開銷也很困難。土地承包商遇到了不止一個「借錢過年」的關係人請求，但他都予以拒絕，其中一位還是從山西返河北過年的發小，而往年從山西返鄉的那位小企業主出手非常闊綽。
「弄到借一萬塊錢過年，這是我幹了二十年生意的頭一次！」機床經銷商非常感慨，他打算春節過後仔細謀劃業務轉型，初步打算轉入融資行業。融資行業顯然也不像外界說的那麼好，除了不斷有集資型融資公司崩潰外，潛在危機已趨明顯化。僅在河北省，近期就發生了兩起集資崩盤事件：涉及廊坊與保定兩地的「黃金佳」投資系，待清理資金超過五十億；邢台市下轄隆堯縣「三地合作社」爛賬，待清理資金接近八十億。大陸注定要為金融規範付出代價，「地下錢莊」合法化代價的資金計量不會低於十萬億，這是迫使央行當局重走貨幣激進主義路徑的重要原因之一。
信貸投放越多利率越高
國有銀行體系舞弊如違背銀監條款的「拉存放貸」方式所造成的明面損失，背後還有風險資金規模無法預測，但「事件」卻在零星發生。銀行的舞弊個案在被揭開前往往有一個複雜的政黨紀律檢視過程，而此過程一有不慎就會造成轟動性的事件。如我所在的小城市工商銀行一把手在上一級分行會議期間突然跳樓殞命。有待證實的消息稱：該行在表外業務中有數億元資金「捲入高利貸」，或者與「拉存放貸」相粘連。
目前，中國無論正規的銀行業還是半合法的「地下錢莊」，都追逐非實體資金循環獲利，因此，無論去年降息還是今年降准，都未能改變全社會綜合利率水平偏高的情形。依我測算的跨年兩個月（二○一四年十二月與二○一五年一月）民間借貸利率看，仍保持在年化率百分之二十一點六的水平。如此，許多小型企業能借貸也不借貸，更不用說借高利貸還應付貨款了。因此，在實體經濟圈子裡就出現了「白搭路費」現象。
國際環境已經不允許中國甩掉貨幣激進主義，而貨幣激進主義的開頭恰好是在中國，即為應對美國次貸危機，中國當局一下投放了四萬億資金維持本國經濟。「貨幣激進主義」在英國學者詹姆斯‧格蘭特看來，它是一種巨量投入貨幣而未帶來真正繁榮的危險政策。在中國，其危險更在於：貨幣放量越多，實際信貸利率反而越高，不像西方市場那樣利率趨零化。這說明絕大部分貨幣放量被追加進投機，如虛撐股市或勉強維持房地產業的生存。如此，不發生經濟崩潰那才真是人類有經濟核算意識以來的「唯一奇跡」。 糧價或將上揚百分之十
官媒避談經濟崩潰是為了避免公眾產生「經濟崩潰必然導致政治崩潰」的聯想，但撇開純政治立場，在現實經濟裡面，小企業主們預測春節後、五一前的開工率不會超過百分之三十，這比我一個專業的經濟學人判斷更悲觀。在比較專業的角度看，二○一五年的全年平均消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI），與去年同比可能是百分之一點三與負的百分之四點一。證券行業的精準算法是如此預期，但我認為是個「雙二狀態」，即前項是百分之二，後項是負的百分之二。
年內發生的經濟崩潰不會是大恐慌式的，而是社會性懶散形式（心理潰散）。一者，中小企業能不開工就不開工，更避免新投資；二者，有資歷的勞動者能不打工就不打工，更注重討要被拖欠工資；三者，大量「地下錢莊」靠展期債權維持業務，能預扣利息就盡量預扣利息。
非典型性經濟崩潰最直觀的結果是食品行業全線衰退，因為這個行業的相當消費額在農民工層面，而農民工懶於外出打工必然期望農產品多獲收入。如此，夏秋兩季的糧食惜售也成定局──將迫使糧食價格上揚百分之十以上，這也是我預測CPI高於證券專家預測的基本原因。
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此種說法有嫌誇張，但事實是討賬拿不到現金或得不到銀行匯款，只收取商業承兌匯票注定賠錢。商業承兌匯票的貼水太高，超過了實體生產的預期毛利。
小型企業生存能力極低
中央銀行一方面說繼續保持穩健的貨幣政策，另一方面在全社會預期心理灰暗的情勢下，調低了商業銀行向央行繳存的準備率。被稱為「降准」的政策導向與去年晚些時候的降息均具有微刺激的作用。但該次「降准」也只能釋放六千億的貨幣量，對實體經濟的天文級資金缺口幾無彌補作用。今年內，必然還會有降准與降息的同向操作，放量十萬億對市場恢復活力也希望不大。還有，商業銀行考慮信貸資產質量，難以對準實體尤其製造業廠商規模性放款。
農曆年前，小型企業絕大多數陷入資金困境。另一位從事數控機床經銷商者坦言「過年得借點錢」，否則就沒法應付。雖然收入遠不及往年，但是，傳統節日的消費水平卻無法驟減。這位機床經銷商還講了一個實例：他計劃借錢的同宗人士在家鄉承包土地，每年收入可觀，本估計可以借到數額僅一萬元人民幣的節日用度，但後者稱「手頭只有三千塊現金」，意思是自己應付春節開銷也很困難。土地承包商遇到了不止一個「借錢過年」的關係人請求，但他都予以拒絕，其中一位還是從山西返河北過年的發小，而往年從山西返鄉的那位小企業主出手非常闊綽。
「弄到借一萬塊錢過年，這是我幹了二十年生意的頭一次！」機床經銷商非常感慨，他打算春節過後仔細謀劃業務轉型，初步打算轉入融資行業。融資行業顯然也不像外界說的那麼好，除了不斷有集資型融資公司崩潰外，潛在危機已趨明顯化。僅在河北省，近期就發生了兩起集資崩盤事件：涉及廊坊與保定兩地的「黃金佳」投資系，待清理資金超過五十億；邢台市下轄隆堯縣「三地合作社」爛賬，待清理資金接近八十億。大陸注定要為金融規範付出代價，「地下錢莊」合法化代價的資金計量不會低於十萬億，這是迫使央行當局重走貨幣激進主義路徑的重要原因之一。
信貸投放越多利率越高
國有銀行體系舞弊如違背銀監條款的「拉存放貸」方式所造成的明面損失，背後還有風險資金規模無法預測，但「事件」卻在零星發生。銀行的舞弊個案在被揭開前往往有一個複雜的政黨紀律檢視過程，而此過程一有不慎就會造成轟動性的事件。如我所在的小城市工商銀行一把手在上一級分行會議期間突然跳樓殞命。有待證實的消息稱：該行在表外業務中有數億元資金「捲入高利貸」，或者與「拉存放貸」相粘連。
目前，中國無論正規的銀行業還是半合法的「地下錢莊」，都追逐非實體資金循環獲利，因此，無論去年降息還是今年降准，都未能改變全社會綜合利率水平偏高的情形。依我測算的跨年兩個月（二○一四年十二月與二○一五年一月）民間借貸利率看，仍保持在年化率百分之二十一點六的水平。如此，許多小型企業能借貸也不借貸，更不用說借高利貸還應付貨款了。因此，在實體經濟圈子裡就出現了「白搭路費」現象。
國際環境已經不允許中國甩掉貨幣激進主義，而貨幣激進主義的開頭恰好是在中國，即為應對美國次貸危機，中國當局一下投放了四萬億資金維持本國經濟。「貨幣激進主義」在英國學者詹姆斯‧格蘭特看來，它是一種巨量投入貨幣而未帶來真正繁榮的危險政策。在中國，其危險更在於：貨幣放量越多，實際信貸利率反而越高，不像西方市場那樣利率趨零化。這說明絕大部分貨幣放量被追加進投機，如虛撐股市或勉強維持房地產業的生存。如此，不發生經濟崩潰那才真是人類有經濟核算意識以來的「唯一奇跡」。 糧價或將上揚百分之十
官媒避談經濟崩潰是為了避免公眾產生「經濟崩潰必然導致政治崩潰」的聯想，但撇開純政治立場，在現實經濟裡面，小企業主們預測春節後、五一前的開工率不會超過百分之三十，這比我一個專業的經濟學人判斷更悲觀。在比較專業的角度看，二○一五年的全年平均消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI），與去年同比可能是百分之一點三與負的百分之四點一。證券行業的精準算法是如此預期，但我認為是個「雙二狀態」，即前項是百分之二，後項是負的百分之二。
年內發生的經濟崩潰不會是大恐慌式的，而是社會性懶散形式（心理潰散）。一者，中小企業能不開工就不開工，更避免新投資；二者，有資歷的勞動者能不打工就不打工，更注重討要被拖欠工資；三者，大量「地下錢莊」靠展期債權維持業務，能預扣利息就盡量預扣利息。
非典型性經濟崩潰最直觀的結果是食品行業全線衰退，因為這個行業的相當消費額在農民工層面，而農民工懶於外出打工必然期望農產品多獲收入。如此，夏秋兩季的糧食惜售也成定局──將迫使糧食價格上揚百分之十以上，這也是我預測CPI高於證券專家預測的基本原因。
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