天網（網路版）: 投資者從中國股市逃向債券或跳入另一泡沫

2015年10月10日星期六

投資者從中國股市逃向債券或跳入另一泡沫

德國商業銀行認為，截至今年年底，中國債券市場崩潰的機率為20%，雖然還不至於過高，但投資者從崩潰的股市轉戰到債券市場或許只是從一個泡沫跳進另一個泡沫。 (AFP PHOTO/Franko Lee) 【記者秦雨霏報導】
隨著中國今年的股市潰敗抹去5萬億美元市值，投資者從股市逃往火熱的企業債券市場。事實上，他們也許只是從一個泡沫跳進另一個泡沫。
彭博社10月8日報導說，德國商業銀行認為，截至今年年底，中國債券市場崩潰的機率為20%。在債券價格攀昇到六年最高以及發行量飆升到創記錄水平之後，興業證券股份有限公司和華創證券有限責任公司都警告漲勢不可持續。中國的熱潮跟其它地方的謹慎形成對比。全球企業債券的拋售推動收益率達到21個月來最高點。
雖然大多數預測者並不認為中國42.2萬億元的債券市場會立即崩潰，但是它在閃爍著危險的信號：價格過高，投資者槓桿飆升，企業盈利收縮。它們可能觸發四個月前股市暴跌的一幕。如果這樣，它將增加中共面臨的挑戰。北京已經在遏制金融市場的動盪和自1990年以來最深重的經濟放緩中艱難掙扎。
中共被夾在石頭縫裡面
彭博社引述德國商業銀行高級經濟學家周浩說，中共政府被夾在石頭縫裡面。「如果它不干預，債券市場將實際上變成泡沫。如果它干預，市場將因為快速去槓桿而像股市一樣崩潰。」
股市下滑是企業債券表現良好的原因之一。上個季度中國企業債券發行飆升91%。許多在股市大跳水當中拋售股票的投資者把資金轉向債務市場，視之為避風港，因為債券歷史上幾乎還沒有發生過違約。
頂級五年期企業債券的收益率今年下降了79個基本點或0.79%，達到4.01%。
相比之下，全球企業債券收益率上升26個基本點至2.92%。九月份中國主權債務的信用違約掉期飆升到兩年最高水平133個基本點。
債券市場崩潰對經濟的損害超過股市下跌
根據西班牙的畢爾巴鄂比斯開銀行的預測，債券市場逆轉對經濟造成的損害將超過股市下跌，並惡化資本外逃。這家西班牙銀行通過拋售它對中資銀行的持股，致使第一季度盈利翻番。
畢爾巴鄂比斯開銀行亞洲首席經濟學家夏樂（Xia Le）說：「股市潰敗僅僅反映出人們對中國經濟的擔憂，而隨著企業債務無法償還，債券市場崩潰將意味著擔憂成為現實。」他說中國信貸崩潰將很可能引發新興市場資產更加嚴重的拋售。
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【2015年10月10日訊責任編輯：李緣】
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