天網（網路版）: 熔斷事與願違：股市軒然大波

2016年1月20日星期三

熔斷事與願違：股市軒然大波

新年伊始，中國股市掀起軒然大波。
一月四日，二○一六年的首個交易日，熔斷機制初次亮相震驚整個資本市場。當日下午十三：十三分，滬深三百指數跌幅擴大至百分之五，觸發一檔熔斷閾值，休市十五分鐘。恢復後僅六分鐘，觸發二檔閾值，提前休市。這一日，Ａ股市值蒸發四萬億元。隨後兩個交易日情況有所好轉。七日再次熔斷，九時四十二分滬深三百指數觸發一級熔斷閾值，休市十五分鐘。恢復交易僅兩分鐘觸發二級閾值。全天交易僅十四分鐘。上演史上最短交易時間。引發市場一片恐慌，網上罵聲不斷。
當晚，證監會發佈公告，熔斷機制暫停。翌日，總算反彈。這短短七天四次熔斷，Ａ股市值蒸發了六點六萬億元。
四天熔斷市值蒸發逾六萬億
何以在西方資本市場成熟的調控手段──熔斷機制一到中國資本市場，便會引起如此市場恐慌呢？
有人認為對於中國股市本來就有漲停板機制，熔斷機制是重複多餘的，有畫蛇添足之意。然而熔斷機制給市場一個冷靜間歇，未嘗不是穩定股市的手段。但此手段放在中國股市便有了問題。
直接來看，中國股市是以資金推動為主導的股票市場。或者說，中國股市不是以上市公司業績好壞決定，而是純粹以資金博弈，再直白一點，中國的股市就是一個賭場。
市場看資金說話。即使部分上市公司存在低估值、高股息率的優勢，但若沒有資金的持續追捧，則股價還是長期趴在地上。相反，即使部分上市公司估值很高，但因其市值偏低，且迎合了某些領導提倡的熱門題材，卻容易遭到了資金的哄搶。由此可見，在這樣的市場環境下，結合Ａ股眾多散戶的特徵，Ａ股的高度投機氛圍加劇了市場的波動風險。熔斷機制本身沒有多大問題，但加諸於這樣一個高度投機的市場環境，必然遭到變相扭曲的演繹。在這個意義上，中國證監會在為自己辯解暫停熔斷機制時說了大約這樣意思的話：「出台熔斷機制是對的」。這似也說得通。
朝令夕改，自亂陣腳，風波不斷
隨後可能推出的註冊制、之前的配資、各種救市措施的本身，究竟有多少錯？除了發動各機構表態、隨後公安部開進來的運動式救市是完全非市場式的，但是為輿論嚴重詬病的證監會主席肖剛，豈是有能力有資格發動毛澤東式的群眾運動？
七天之內，中國股市推出、暫停熔斷機制，讓人們看到中國管理層的朝令夕改，看到中國當今領導（決非區區證監會）的手忙腳亂，嚴重缺乏管理市場的能力、治國的能力。在這樣的全能政府管控下的中國股市、人民幣、中國經濟，能夠給海內外投資者以必要的市場信心？
更深層次的看這次Ａ股熔斷機制推出暫停造成的軒然大波，中國經濟下行已經到了毫無辦法的程度。
中國股市是資金博弈的賭場，是政策市。管理者是皇權思想，股民是皇民思想。過去，散戶小股民也可以賺點小錢，那是靠揩油整個經濟發展及不常炒股的人。但股市好壞歸根結柢還是要靠上市公司業績及整個經濟發展狀況，中國經濟既然現在已經到了非政治改革不能發展的時候，那麼中共不願政治改革，怎麼能扭轉經濟頹勢呢？在自己都沒有信心時，中共管理者必然昏招頻出、朝令夕改力圖扭轉頹勢，卻一再事與願違，結果自亂陣腳，風波不斷。一年來在中國股市上人們已經幾次看到了。很可能，類似熔斷機制引起的軒然大波，還會在中國政經領域中再次出現。
來源轉自：

【2016年1月號動向總365期樂尚嘉】
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