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2015年9月10日 星期四

對中國股市暴跌的反思


中國股市三周跌掉十個希臘GDP。
中國股市三周跌掉十個希臘
從六月十五日到七月三日不到三周的時間內，中國股市劇烈暴跌，股票指數從五千一百七十八點暴跌至三千六百八十六點，累計跌幅近百分之三十，跌破了股災定義的百分之二十的跌幅，引發全球的廣泛關注和報道。據彭博社七月三日提供的數據，自六月十二日高點以來，不到三周的時間內中國股市市值蒸發了十七萬億元人民幣，相當於希臘二○一四年度國內生產總值（GDP）的十倍，中國股民人均虧損八年的工資。若中國股市進一步暴跌，將大大衝擊中國的經濟發展和政治穩定。
股市暴跌的三大原因
一國股市中股票指數的高低既是該國經濟現狀的反映，也是預測該國未來經濟發展的晴雨表。過去一年來中國經濟總體放緩，去年成長率更跌至四分一世紀以來最低的百分之七點四，今年預計將再跌至百分之七，但中國股市卻逆經濟發展下行之勢瘋漲瘋跌，根本原因有三個。
一、政府大力推波助瀾
利用民眾口袋裡的血汗錢為上市企業籌集資金，替代央行用印鈔票的方式振興日漸疲弱的經濟。中國股票發行機構在政府的授意下，不顧市場的承受力，大量發行新股。為鼓勵人民買股，政府放寬了買股登記的規定和限制，鼓勵民眾將儲蓄投入股市；容許民眾以房產借貸，將貸得的款項投入股市。在官媒的大力宣傳和鼓吹下，民眾的注意力從房市吸引到股市，更被政府支撐「政策市」、穩賺不賠的暗示誤導，於是將巨量的資金投入股市，導致股市大漲。在美國、香港等股市發展成熟地區，政府從來不會鼓動民眾將資金投入股市，中國政府是導致股市暴漲暴跌的「始作俑者」。
二、股民過度瘋狂、貪婪與無知
走捷徑快速賺錢、不惜歪門邪道不擇手段是中國多數人的奮鬥目標，於是炒股成為中國一項令全民瘋狂、人人樂此不疲的「群眾運動」。在這種社會氛圍下，中國股市綻放出一朵截然不同於歐美股市的奇葩──股市中超過百分之八十的投資人是個體戶。從去年十月至今年五月的七個月裡，中國小投資戶瘋狂入市，新開立、新激活的股票賬戶超過一億戶，總股票賬戶增加至一億六千萬戶，賬戶總量、發展速度在全球都無他國能夠企及。但世上沒有天上掉餡餅的好事，更沒有只漲不跌的股市。受害的股市散戶既貪婪又無知，即使有人告訴他們股市的真相和危險，他們還是會去股市賭一把，一個專用於中國股市和股民的新詞「賭場資本主義」因此應運而生。 六月十日，摩根士丹利國際資本公司再次拒絕將中國Ａ股納入摩根斯坦利國際資本指數中的新興市場指數體系。西方投資者本來就對中國這場由政策誘導的股市泡沫深感害怕，一些已進入中國股市搏一把的外資迅即套利離場。據統計，截止六月十二日的兩天內，新興市場基金共流出九十三億美元，創二○○八年來同期之最，這打響了中國股市暴跌的第一槍。中國許多個體投資人是沒有經驗的新手，他們的投資決策常是隨著謠言、幻想和大流走，故股市中大多數投資人的信心和心理承受力非常脆弱。一有個風吹草動，大量散戶不問青紅皂白，立刻開始拋售手中的股票，爾後形成爭先恐後的拋售效應。但中國一億六千萬散戶永遠是後知後覺、慘被套牢的大閘蟹。民怨沸騰政權危如纍卵之情勢下，政府不救市不行。股市完了，中國經濟也要崩盤，習李體制會受到嚴重衝擊甚至下台，中共將遭受自八九年六四事件以來最嚴重的政治危機。
三、股市黑幕重重，監管不成熟
中國股市仍缺乏股票市場需要的那些起碼的法制和規則，但中國股市的最大問題是：它主要不是為了發展經濟服務的，而是為了上市公司圈錢服務的。來自北京名為「行雲流水」者七月四日在「美國之音」的留言頗具代表性：「我是一個大陸金融機關的從業人員，雖然每天經手鉅款，但從未涉足大陸股市。為何？憑我的直觀，一是企業，特別是上市企業，一個比一個『假』，這個『假』就是俗稱的『繡花枕頭一包草』。花俏的（企業）報表……令人無從判斷其真實盈利能力；二是大凡（在股市）坐莊的都是官二代、太子黨及紅二代，散戶（都）是『貢獻』（給這些人錢）的，就像新浪說的『股市愛國者』。我幾個工資，貢獻不起。」
北京理工大學經濟學系教授胡星斗七月八日也向媒體一語道破了中國股市的詭異：「中國股市的確是世界上最爛的股市，中國Ａ股的上市企業可以說是世界上最爛的上市公司。這些上市的國有企業原來大多數都是資不抵債應該破產的企業，為了避免他們破產，就讓他們到股市圈錢。」
不規範的股市、缺少經驗的股民、投機的心態、成倍成倍地借資、短期內暴漲等，這一切組成了一個完美無缺的股災方程式。沒人看到並加以利用才是咄咄怪事。
內鬼作亂、政治絞殺、國際博弈的新戰場
每逢中國股市大幅暴跌，海外資金做空中國股市的陰謀論便甚囂塵上，中國政府也在第一時間啟動尋找「替罪羊」。中國證監會要調查惡意做空操縱股市者，包括外資機構，甚至指美國是幕後黑手。央行主管的《金融時報》則把中國股市暴跌的責任歸咎於摩根士丹利和其它國際投資大銀行。但大多數金融專家認為：中國股市仍然是一個相對封閉的市場，能通過合理途徑進入中國股市的海外資金猶如毛毛雨，通過地下通道進入中國股市的海外資金也非常少。屎盆子不能扣到海外資金的頭上。
尋找「內鬼」的工作也在快馬加鞭地同時進行。國務院七月四日召開救市會議，決定要堅決查處導致這次股市大跌的期貨投機拋空主力，目標已鎖定浙江的配資公司和一些期貨大鱷。「澎湃新聞網」七月二日也刊文說，這股強大的做空力量，不是來自於境外而是境內。他們資金充足，經驗豐富，準備充分，非常熟悉公募和私募的融資杠杆資金配置量化分析，在不同階段利用投資人爆倉的疊加效應，層層推進，擴大戰果，是聯手作戰的專業力量。
但筆者心中始終揮之不去的疑惑是：中國強大的公安、國安和證券監管機構難道都是吃素的？它們難道事先都對這波大規模造市的陰謀毫不知情？不要忘了現在中國仍處於反腐敗的高氣壓下，誰敢「頂風作案」？也不要忘了中紀委書記王岐山乃是金融專家，曾先後出任中國人民銀行副行長和中國建設銀行行長。再說，如果中國股市和經濟真能被摩根士丹利一類的國際投資大銀行攪得混亂不堪，又何必侈談中國夢和中國崛起？
股市的暴跌也與政治絞殺扯上了關係，這是中國「歷史新階段」的新「國情」。網上瘋傳是江澤民、曾慶紅家族領頭做空股市，旨在在即將召開的北戴河會議上向習近平發難。若此次不行，在接著召開的中共十八屆五中全會上還有機會向習近平叫板。事實究竟如何，不久就會真相大白，我們不妨拭目以待。
來源轉自：
【2015年8月號 爭鳴總454期 金　堅】
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