天網（網路版）: 中共緊急暫停股市熔斷機制的內幕

2016年1月8日星期五

中共緊急暫停股市熔斷機制的內幕

1月7日晚上10點，中共證監會宣佈，從1月8日開始，大陸股市暫停實施熔斷機制，至此A股熔斷機制僅僅實施了4天便宣告暫停。（大紀元資料室）【記者劉毅報導】
1月7日晚上10點，中共證監會宣布，從1月8日開始，大陸股市暫停實施熔斷機制，至此A股熔斷機制僅僅實施了4天便宣告暫停。有大陸媒體透露了中共緊急取消股市熔斷機制的內幕。
1月7日，A股開盤30分鐘內，滬深300指數即暴跌，分別觸及5%和7%兩道熔斷閾值，股市提前收市。據悉，中共證監會隨即召開緊急會議商討對策。證監會稱，從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定「磁吸效應」，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。目前來看，熔斷機制負面影響大於正面效應。因此決定暫停熔斷機制。
A股熔斷機制1月4日開始實施後，便於4日和7日每天觸發兩次熔斷，共計4次，並造成4日和7日提前收盤，尤其是7日僅僅交易了15分鐘便早早收市。事發後引發了業界對熔斷機制的廣泛質疑，多家基金公司向基金業協會反饋意見，請求改進新實行的熔斷機制。7日晚，中共證監會宣布8日開始暫停A股熔斷機制。
有大陸媒體8日透露了中共緊急取消股市熔斷機制的內幕。
熔斷機制阻礙「國家隊」救市
據騰訊財經8日報導，7日早9點59分，滬深300中的最大權重股——中國平安出現異動，一筆8萬多手的高位買單出現，股價也從-2%拉升接近至平盤。有北京私募操盤手表示：這「非常有可能是『國家隊』的手法，拉升滬深300權重避免熔斷，但或許他們也沒反應過來，散戶出逃意願非常強烈。」但是「國家隊」並沒有一鼓作氣，而是選擇等待市場情緒趨於冷靜，但轉瞬間便錯失買入拉升的時機。不到一分鐘之內，中國平安股價便又迅速下探，隨後滬深300觸發7%的下跌熔斷，A股暫停交易至休市。
大陸老虎財經8日也報導稱，有人發現，在7日一次熔斷結束後，中國平安、招商銀行兩隻股票突然出現了數以億計的天量買單。很多人覺得這是「國家隊」開始進場干預了。然而由於兩次熔斷間隔實在太短，多數買單還沒來得及成交即遭熔斷。
報導表示，如果買單確為救市之舉，那麼熔斷機制已經嚴重影響了「國家隊」對市場的干預。
基金集體請願修改熔斷機制
騰訊報導稱，在7日提前收盤之後，各基金公司緊急開會，商討對策。
總部位於北京的一家公募基金經理透露，會議上基金經理們均表示：「簡單來說，就是想賣的賣不掉，想買的買不了，流動性比股災時還要緊張。」
此外，他表示，四天以來兩天觸發熔斷提前收盤，恐慌情緒蔓延後很可能會引發基金的贖回潮，這將成為基金經理最為頭疼的問題之一。部分基金公司迅速發文，解決投資者的疑慮。
報導稱，在熔斷導致兩次提前收市之後，已有多家基金公司向基金業協會反饋意見，請求改進新實行的熔斷機制。一家基金公司高管透露，基金業已經有高層出面向證監會遊說，以期改進現有機制。
最終，7日熔斷收市12個小時後，證監會直接將熔斷機制暫停。
熔斷機制引發「羊群效應」影響股民心理
大陸股市A股散戶占到80%，所以一旦市場接近熔斷值的時候，容易引發「羊群效應」（也叫「從眾效應」：是個人的觀念或行為由於真實的或想像的群體的影響或壓力，而向與多數人相一致的方向變化的現象。），而第一次觸發5%的熔斷後，更多的投資者擔心股市下跌，股票賣不出去，會加大股票拋售，所以很輕易地觸發7%的第二次熔斷。這一效應在1月4日及1月7日中顯露無疑。在觸及初次熔斷休市15分鐘之後，市場並未迎來冷靜，而是直奔熔斷第二檔7%閾值而去。
有業界人士表示，A股的波動率本來就很大，兩檔的熔斷區間非常近，因此由5%到7%輕而易舉，加之因為散戶的「羊群效應」非常明顯，會傳染恐慌情緒。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，大多數股民都具有從眾的心理：「跌超5%以後，7%的點位就很容易達到了，這是一種集體恐慌情緒，所以熔斷機制還是有些問題。」
造成基金擠兌潮及套利
熔斷機制還會造成基金擠兌潮。老虎財經認為，在熔斷機制細則中，首次熔斷後，場外基金可以進行贖回，二次熔斷則拒絕贖回。因為兩次熔斷時間太短，基金公司作為大資金操盤者，完全無法在短短一分鐘內拋出股票，基金公司為應對熔斷而準備的贖回現金將面臨短缺，致使基金公司即使是在市況較好或看好股市的基礎上，也必須拋出股票預留現金。此間有可能形成「擠兌－拋售－擠兌」的惡性循環，是金融系統風險之所在。
再有會形成ETF類套利交易。如果二次熔斷被認為是一次熔斷後的「必然事件」，那麼此間，程序化交易者就會在滬深300ETF漲跌5%，漲跌7%的位置分別放置多空單。市場將再度淪為套利者的舞台。報導認為，隨著「磁力」與日俱增，5%熔斷位的流動性將開始「真空化」，這會導致程序化交易者將5%的首熔賣單逐漸上修，從而進一步加大熔斷位置的「磁力」，迫使指數在更遠位置就開始朝熔斷位靠近。
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【2016年1月8日訊】
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